三季報環(huán)保行業(yè)收入增長32%,監(jiān)測板塊毛利率最高

三季報中,環(huán)保行業(yè)企業(yè)盈利比率91%;收入增長比率77%;凈利潤增長比率68%。行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1143億元,同比增長32%,增速同比提高12pct,為近5年增速最高水平。行業(yè)歸母凈利潤136億元,同比降低8%,主要由于固廢、水處理同比下滑17%-18%影響,大氣和監(jiān)測板塊仍保持32%高增速。行業(yè)毛利率維持在30%,近5年穩(wěn)定,毛利率最高板塊為環(huán)境監(jiān)測。

預(yù)計全年ROE11%,監(jiān)測板塊市場最樂觀

三季報行業(yè)ROE為7%,同比下降1pct,近5年行業(yè)平均ROE為7.7%;預(yù)計2016年環(huán)保行業(yè)整體ROE維持11%。ROE最高的板塊為大氣板塊9.0%,大氣板塊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿最高。環(huán)保行業(yè)整體最新平均估值為76倍,較滬深300平均57倍高33%。其中,監(jiān)測板塊平均估值155倍,市值最小;固廢和水處理板塊平均估值水平最低,與滬深300一致。

固廢水處理低估值,細(xì)分領(lǐng)域潛力巨大

環(huán)衛(wèi)、餐廚垃圾處理、生物質(zhì)發(fā)電等細(xì)分領(lǐng)域的具有良好增長潛力和市場空間,建議關(guān)注啟迪桑德;工作效率、成本控制能力、杠桿運(yùn)用能力是垃圾焚燒企業(yè)表現(xiàn)出色的關(guān)鍵,建議關(guān)注盛運(yùn)環(huán)保、中國天楹;危廢領(lǐng)域?qū)ζ髽I(yè)危廢處理資質(zhì)和處理能力要求較高,建議關(guān)注東江環(huán)保。水處理板塊收入增速最高,黑臭河生態(tài)、工業(yè)廢水、海綿城市潛力良好,建議關(guān)注興源環(huán)境。

監(jiān)測企業(yè)市值有望快速增長,大氣板塊ROE最高

深改組《關(guān)于省以下環(huán)保機(jī)構(gòu)監(jiān)測監(jiān)察執(zhí)法垂直管理制度改革試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》、國務(wù)院《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》等政策的有力推動下,有望很快出現(xiàn)第三、四家市值百億公司,建議關(guān)注聚光科技、雪迪龍。大氣板塊的權(quán)益報酬率、凈利潤增速最高,業(yè)務(wù)模式成熟,收益率穩(wěn)定,訂單獲取能力強(qiáng)、具備核心技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)生存能力強(qiáng),建議關(guān)注三聚環(huán)保。

土十條明確終身責(zé)任制,土壤修復(fù)行業(yè)正在興起

土十條明確實(shí)行土壤污染治理與修復(fù)終身責(zé)任制,2017年底前,出臺土壤污染治理與修復(fù)成效評估辦法,出臺有關(guān)責(zé)任追究辦法。土壤污染終身責(zé)任制對土壤修復(fù)市場將起到有力的推動作用,建議關(guān)注領(lǐng)先布局土壤修復(fù)的企業(yè)高能環(huán)境,永清環(huán)保;同時倒逼企業(yè)強(qiáng)化危廢處理,建議關(guān)注東江環(huán)保。

PPP環(huán)保項(xiàng)目庫約行業(yè)15年上市收入7倍,有力支撐行業(yè)中長期發(fā)展

PPP項(xiàng)目大幅降低企業(yè)競爭的區(qū)域壁壘,提升項(xiàng)目融資能力,降低資金回收風(fēng)險,長期利好環(huán)保行業(yè)。發(fā)改委和財政部1-3批PPP項(xiàng)目個數(shù)4516個,項(xiàng)目投資額合計約8.4萬億元,預(yù)計2017年完成采購。截止2016年9月,財政部發(fā)改委PPP環(huán)保項(xiàng)目庫合計約9100億元,是環(huán)保行業(yè)69家上市公司2015年收入1378億元的6.6倍,有力支撐環(huán)保行業(yè)中長期發(fā)展。